Правительство залазит в новые долги, чтобы погасить старые
На этой неделе украинский Минфин одолжил на внешних рынках 2 миллиарда долларов. Правда, проценты по кредитам выглядят "золотыми". Мы узнали мнения украинских экспертов, почему не помогли Украине договоренности с МВФ и почему пришлось занимать под 9-9,75% годовых?
Новые долги в обмен на старые
На этой неделе делегация Минфина отправилась в Европу для того, чтобы перекрыть старые долги новыми. В итоге Украина разместила два вида облигаций на общую сумму 2 млрд долларов.
По сообщениям СМИ, 5-летние еврооблигации были размещены на сумму в 750 млн долларов, 10-летние - на 1,25 млрд долларов. Евробонды на 750 млн долларов с погашением в феврале 2024 года Минфин продал с доходностью 9% годовых. В ходе подписки на бонды ставка по ним упала с 9,25%. Евробонды на 1,25 млрд долларов будут обращаться на рынке до ноября 2028 года. Их удалось продать с доходностью 9,75% при стартовых 10%.
При этом желающих купить бумаги было более чем достаточно. Ставка доходности была снижена за счет того, что инвесторы подали заявки на $4,9 млрд. В организации размещения еврооблигаций Минфину помогали BNP Paribas, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Citi, а также финансовый советник Rothschild.
Неудачное время
Все без исключения эксперты говорят, что правительство вышло на рынок займов в один из самых неудачных периодов времени. Если бы Украина одалживала весной, то ставки были бы совсем другие.
— В феврале-мае этого года было относительно благоприятное окно для размещения облигаций, - поясняет экономист Андрей Блинов. - По размещениям Аргентины, Турции и Египта можно составить ёмкую картинку, как менялась доходность размещаемых бумаг в течение 2018 года. Скажем, в октябре Анкара заняла на пять лет уже значительно дороже, чем в апреле на десять – 7,25% против 6,125%. Почему Украина не разместилась весной, спросите у бывшего министра финансов.
При этом планы такие у правительства были. Эксперты говорят, что выход на рынок заимствования был запланирован.
- Минфин еще в первом квартале 2018-го должен был выйти на долговой рынок и занять $2 млрд, - поясняет экономист Виктор Скаршевский. - Тогда стоимость долга для развивающихся стран, в т.ч. для Украины, была на уровне 7-7,5%. Но тогдашний министр финансов Александр Данилюк проигнорировал эту возможность, и украинские налогоплательщики из-за увеличившихся ставок переплатят по этому долгу 350-400 млн. долларов.
При этом, ситуация на внешних рынках пока только ухудшается. Поэтому эксперты советуют по возможности не тянуть с новыми размещениями.
- Нашему Минфину лучше поторопиться с размещением, и в случае возможности замещения коротких бумаг более длинными и дорогими лучше это сделать, - говорит аналитик Виталий Шапран. - Хотя и есть сомнения, что ФРС повысит еще раз ставку до конца года, рыночные ставки по долларовым активам растут и возможно какое-то время еще будут двигаться по инерции.
Как говорит экономист Даниил Монин, кредиты МВФ не позволяют заместить выплаты, и в 2018 и 2019 годах нам надо будет делать новые заимствования.
- 1 ноября планируется взять 2 транша по 1 млрд под 9-10% годовых, - поясняет Даниил Монин. - В начале ноября нам необходимо делать выплаты МВФ, и кроме того будет погашен августовский транш под 9.1% годовых, который был взят на полгода. Конечно, можно говорить, что это дорого, но девальвировать гривну будет дороже. Поэтому поддерживаю Минфин в этом решении. Для тех, кто думает, что это дорого, повторю, что у нас внутренний долг идет по средней ставке 9,7% годовых. Привлечение этих кредитов вместе с займами от МВФ (если мы их получим) уже сейчас закрывает проблему выплат-2019 и выводит его в состоянии полной определённости. А это крайне важно. Имея такой запас, можно реально менять политику после выборов!
