Инфляционное таргетирование – это очередной миф НБУ
Инфляционное таргетирование – модный термин, применяемый главой НБУ чуть ли не в каждом выступлении. Что же он означает?
- До 2013 года НБУ больше заботился курсом доллар/гривна, поскольку от стабильности гривны зависит и инфляция, и нормальная работа экономики, и стабильный рост реальных доходов населения, - разъясняет президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко. – Теперь же НБУ предлагает вообще не обращать внимания на курс гривны и сосредоточить все внимание на инфляции. В начале нового года устанавливается цель – уровень инфляции, который нужно обеспечить по итогам года, и НБУ берет на себя обязательство обеспечить этот уровень, используя только монетарные методы. При этом курс гривны может взлетать и падать в любом направлении и с любой амплитудой. Считается, что население и бизнес вообще не смотрят на динамику курса гривны – их интересует исключительно инфляция. Идея красивая, и, к слову, популярная в развитых странах типа Англии или Японии. К тому же эта идея очень нравится МВФ, и поэтому он часто рекомендует переходить на инфляционное таргетирование.
Напомним, что НБУ разработал Дорожную карту по переходу Украины на инфляционное таргетирование и даже презентовал ее на прошлой неделе. По словам экономиста, это довольно интересный документ, учитывая, что полноценное инфляционное таргетирование НБУ планирует запустить уже в следующем году. Более того: Нацбанк обещает, что, начиная с 2017 года, инфляция в Украине никогда не будет более 10%, а вообще инфляция в Украине после 2017 года, согласно расчетам НБУ, будет около 8%, в 2018 году около 6%, а потом уже около 5%, и так на долгие годы. Хотелось бы в это верить, говорит Охрименко, потому что инфляция в 50%, которую НБУ спровоцировал за счет обвала гривны в 2015-м, - это практически катастрофа.
- Согласно Дорожной карте НБУ, у нас уже начался процесс перехода на инфляционное таргетирование, а обвал гривны, спровоцированный НБУ после 2013 года – это "гибкий валютный курс", - продолжает Охрименко. - В действительности это неправда. О гибком валютном курсе можно говорить, когда колебания курса не превышают 10% за год. Кроме того, гибкий курс не предусматривает ручного регулирования валютного рынка. А НБУ за счет большего количества валютных ограничений фактически в ручном режиме регулирует продажу валюты на межбанке. Так что назвать текущий валютный курс гибким и рыночным можно, разве что, условно.
Но вернемся к "Дорожной карте". К сожалению, говорит Охрименко, НБУ забыл в ней написать, что планирует делать с теневым валютным рынком. Например, в Японии, где существует инфляционное таргетирование, нет такого большого количества наличной валюты других стран на руках у населения и такого громадного теневого валютного рынка. А в Польше, где тоже существует инфляционное таргетирование, нет такой большой долларизации экономики, как в Украине. Может, НБУ просто надеется, что теневой рынок сам исчезнет, когда узнает, что Украина теперь живет с инфляционным таргетированием?
- Согласно опыту других стран, главным монетарным инструментом, влияющим на уровень инфляции в стране, является учетная ставка, - рассказывает эксперт. - За счет изменения учетной ставки Центробанк может сдерживать или, наоборот, ускорять инфляцию. От уровня учетной ставки должны зависеть и другие ставки на финансовом рынке - по депозитам и кредитам. В Украине учетная ставка НБУ просто не работает. Например, на текущий момент учетная ставка НБУ составляет 22%, при этом средняя ставка по депозитам в гривне - около 14%, по кредитам - 19%. А в марте 2013-го, когда учетная ставка НБУ была 9,5%, средняя ставка по депозитам была около 14%, а по кредитам – порядка 18%. Беда в том, что НБУ, имея в своем распоряжении целый набор монетарных методов, не умеет ими пользоваться!
Напомним, что по мнению заместителя руководителя ОО "Публичный аудит" Андрей Вигиринского, НБУ еще сам не определился, как он будет достигать ценовой стабильности.
